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经济不雅察网记者李华清干涉2023年下半年的阿特斯（688472.SH），启动“拔足决骤”。

2023年6月9日，阿特斯告捷登陆科创板，完成了自2017年以来一直想达成却功德多磨的回A之旅。这次上市，阿特斯募资总数超69亿元，其中26.5亿元用于产能配套及推论款式，触及拉棒、硅片、电板和组件产线等。

2023年7月17日，阿特斯公告刚毅光伏全产业链款式投资条约。公告裸露，阿特斯与呼和浩特政府达成协作意向，拟投资出产包括单晶拉棒、坩埚、单晶切片、太阳能电板、光伏组件、工业硅、多晶硅及关系配套家具在内的款式，款式分为三期，仅是一期的总投资额就达到180亿元，一期款式瞻望在2023年9月一起开工建设，2024年9月一起达产。

2023年7月20日，阿特斯董事会就审议通过了一期款式具体落地的家具和产能，为加速款式进程，款式由代建公司代建厂房及配套法子，当地政府融合场所金融机构及国资平台，落实代建款式所需资金，阿特斯款式公司签署回购代建公司股权的股权回购条约。

在行业东谈主士的印象中，作为一家老牌光伏组件厂商，阿特斯是一家相对严慎、求稳的公司，但本年的阿特斯，脚步彰着加速了。

又名恒久不雅察光伏行业的第三方东谈主士向记者示意，此前外界合计阿特斯节拍慢不是莫得依据，在回A股上市、垂直一体化布局、多晶硅转单晶硅这三个转型上，阿特斯相对同在第一梯队的竞争敌手，确乎是后进者。

据Infolink等机构的数据，2022年，公共光伏组件出货量排行前五厂商划分是隆基绿能（601012.SH）、晶科动力（688223.SH）、天合光能（688599.SH）、晶澳科技（002459.SZ）和阿特斯，其中前四厂商的年出货量齐已是40GW边界的级别，而阿特斯的组件年出货量为21.1GW，已被拉开彰着距离。

事实上，阿特斯公共前五光伏组件厂商的地位，照旧自2011年启动相连保管了12年。2011年，阿特斯挺进公共前五光伏组件厂商地位时，晶科动力和隆基股份如故“小弟”，而2016年至2019年，晶科动力光伏组件出货量相连登顶公共，2020年至2022年，登顶的则是隆基绿能。

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有行业东谈主士向记者感触，作为较早登陆好意思股、站稳脚跟的组件厂商，阿特斯在中国光伏产业崛起的黄金期间，本有契机作念得比当今更好。

2023年7月底至8月初，经济不雅察网记者通过多个渠谈向阿特斯约访，但截止发稿未能取得有用回复。但不错敬佩的是，回A后的阿特斯照旧在补课垂直一体化和单晶硅产能。

“补课”

阿特斯由回国博士瞿晓铧于2001年创办，阿特斯的竞争敌手们，也在新旧世纪之交的节点成立：隆基绿能成立于2000年，天合光能成立于1997年，晶澳科技成立于2005年，晶科动力成立于2006年。彼时，光伏产业在泰西阛阓大热，创举东谈主有国外布景的阿特斯率先在2006年登陆好意思股。与光伏硅片厂商比年才启动探索出海不同，光伏组件厂商大多从国外阛阓起家。

2017年12月，阿特好意思丽书启动特别化，但没告捷。此一时明日黄花，2005年至2010年期间，中国多家光伏企业赴好意思上市，但自2011年起，好意思国政府对原产于中国大陆和中国台湾地区的光伏家具开展“两边”探问（“双反”，指反补贴和反推销），好意思股的光伏企业，估值下滑且融资不顺，再加上中国光伏装机量崛起，2015年后，好意思股上的光伏中概股，又纷纷期盼回A股上市以获取更高的估值和更流畅的融资门路。

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在回A股上市方面，阿特斯起了个大早却赶了个晚集。2019年，晶澳科技通过借壳的方式达成A股上市，2020年，天合光能也顺利从好意思股转为A股上市，2022年1月，晶科动力也登陆A股，而隆基绿能早在2012年就在上交所主板上市。2023年6月，阿特斯才缓不应急登陆A股，期间，在2022年还经验过IPO中止后再启动。

在外界看来，阿特斯回A进程慢，或与掌舵东谈主的体魄健康关联。2019年瞿晓铧碰到车祸导致残疾，2023年阿特斯在科创板上市的敲锣典礼中，瞿晓铧坐着轮椅出席。

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阿特斯在上市招股书中，陈设了本人的几项风险，其中一项风险是家具结构风险。阿特斯先容，近三年，晶硅电板组件中单晶组件已渐渐占据主要的阛阓份额，据《中国光伏产业发展道路图(2022-2023年)》，2022年我国单晶硅片阛阓份额约97.5%，反馈了单晶组件的总体阛阓份额情况，关联词，公司在单晶组件方面起步较晚。

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光伏单晶组件选择的是单晶硅片，弗若斯特沙利文大中华区搭伙东谈主兼董事总司理陆景向记者先容，单晶的光电滚动成果较多晶提高了约1%-2%，但相对多晶硅片，单晶硅片出产的本钱也相对较高，业内一度引入了金刚线切割等技巧来裁汰单晶硅片的出产本钱，2017年起，光伏组件的开端厂商才相比积极投建单晶产能以提高动力成果。

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蓝本已在多晶产能建立相比上风的阿特斯，拥抱单晶道路不够积极，并不难知晓。21世纪初，泰西光伏阛阓大热时，多晶硅组件的市占率能达到80%傍边，在阿特斯迅猛发展的时候，单晶硅组件还短长主流。

值得存眷的是，比年组件出货量高唱大进的隆基绿能从成立之初走的即是单晶道路且坚握了下来。但隆基绿能创举东谈主、总裁李振国曾先容过，2000年时隆基绿能就选拔作念单晶硅，不是因为徒劳无力，是因为他本东谈主从学习和责任以来，构兵和相干的即是单晶硅，他只会作念单晶硅，2006年，隆基绿能作念了一番相干论证，合计长期来看，度电本钱更有上风的单晶硅组件更有阛阓，才坚定选拔单晶道路，但那时下流企业把单晶硅片四肢念是高端、小众家具，为了施行单晶道路，隆基绿能向下流的电板、组件延长。也即是说，隆基绿能坚握单晶道路，是在比年才迎来收货期。

阛阓对动力调度成果和度电本钱的疼爱以及单晶硅组件出产技巧的跨越，共同推动了单晶道路的渗入。另外，散播式光伏的崛起，也使得多晶硅组件的价钱上风被减弱。据中国光伏行业协会的数据，2022年国内新增光伏装机量达到87.41GW，同比增长59.3%，其中，散播式光伏新增装机51.1GW，同比增长74.5%，勾通式光伏装机36.3GW,同比增长41.8%。跟着“双碳主义”的深入推动，工商用和户用散播式光伏装机量拦阻小觑，这些款式相对勾通式光伏款式来说，所需组件数目少好多，哪怕单晶硅组件单价高小数，也相对容易被秉承。

从数据上，就可看出阿特斯相对竞争敌手，在单晶产能上的罅隙且在勤快追逐。2020年时，晶科动力单晶组件收入占比为98.35%、天合光能单晶组件收入占比为88.42%，而隆基绿能和晶澳科技的主流家具即是单晶组件，同期，阿特斯的单晶组件收入占比仅为45.28%。2021年，阿特斯的该数据擢升到74.65%、2022年进一步擢升至97.83%。不外，阿特斯在上市招股书中坦承，固然照旧快速擢升在单晶组件方面与开端公司的差距，但在本钱戒指和边界效应方面如故存在差距。

阿斯特曾被称是首家登陆好意思股的一体化中国光伏企业，但事实上，在垂直一体化布局中，阿特斯作念得并不如竞争敌手们有深度。阿特斯的上市招股书深远，罢了2021年年末，公司硅棒/硅锭、硅片、电板片、组件的年产能划分为5.4GW、11.5GW、13.9GW、23.9GW；罢了2022年年末，年产能划分为20.4GW、20.0GW、19.8GW、32.2GW。

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晶澳科技2022年年报深远，罢了2022年年底，晶澳科技领有组件产能近50GW，上游硅片和电板产能约为组件产能的80%，按照晶澳科技的产能缠绵，2023年底缠绵组件产能超80GW，硅片和电板产能将达到组件产能的90%傍边。罢了2022年末，晶科动力单晶硅片、电板片、组件产能划分约为65GW、55GW、70GW，天合光能电板、组件产能划分为50GW、65GW，隆基绿能单晶硅片、单晶电板和单晶组件产能划分达到133GW、50GW和85GW，垂直一体化程度均高于阿特斯。

阿特斯在A股上市后深远的新投建产能，无一不在强调产业链、全产业链，出产家具隐蔽硅片、电板和组件三大神气，而不是只是着眼于组件。

垂直一体？

现时，光伏企业强化垂直一体化程度，是不是一个好选拔？要是让第一梯队的光伏组件厂商来往答这个问题，大约它们齐会给出敬佩谜底。但光伏硅片的第一梯队企业，却有不同成见。

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本年7月上旬，TCL中环副总工程师张雪囡与包括经济不雅察报在内的媒体有过一次疏通，在疏通中，张雪囡表态过TCL中环（000100.SZ）关于产业单干和垂直一体化的成见，哪怕TCL中环在广州新上马了光伏电板款式、TCL中环投建了多个光伏发电站且特别向再投建，TCL中环如故倾向于建设灵通的产业生态，因为垂直一体化模式会让系统变得禁闭。

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从2022年照旧成为国内前十光伏组件厂商的通威股份（600438.SH）的决议来看，大约可一窥光伏企业关于产业单干和产业整合选拔的纠结。2022年5月，在通威股份的股东会上，通威股份的董事刘汉元（通威股份现任董事长、CEO刘舒琪之父）还曾示意：“通威股份走专科化道路，聚焦上风神气，暂时不会接洽组件，咱们仍然侧重于专科化单干。”关联词，2022年8月，主营硅料和电板的通威股份就杀进了组件神气且赶紧在组件神气取得出货边界。

“我是反对那种险峻一般粗的垂直一体化的。”又名恒久不雅察光伏行业的第三方东谈主士向记者示意，当今一些光伏组件厂商，连上游的硅料、辅料齐给整合了，是一个值得存眷和反念念的阵势，毕竟多晶硅即是一个大化工行业，跟下流的硅片、电板、组件出产，有很大互异，他合计，光伏组件厂商要是是为了本人的供应链安全，相宜地作念一些垂直化布局，无可厚非，但要是是为了占据各个神气的利润而作念垂直化，当阛阓环境革新时，很容易被刑事职守。

但阿特斯加强垂直一体化，恰正是被阛阓刑事职守后作念出的同感身受的选拔。2020年下半年启动，受上游原材料产能开释滞后于光伏组件产能推广等身分的影响，光伏组件行业上游主要原材料阛阓出现供不应求的情况，硅材料价钱大幅上升，2021年，隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科动力的笼统毛利率均不低于13%，同比虽有所下跌，但下跌幅度均不超越5个百分点，但2021年，垂直一体化程度相比低的阿特斯，其笼统毛利率仅为9.26%，同比下滑9.21个百分点。

2021年，尽管硅料价钱飞涨，但受益于行业边界的举座增长，隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科动力均达成了净利润的同比高潮，但阿特斯的净利润同比暴跌97.39%，且在扣非后出现谋略功绩亏本：2021年，阿特斯扣非后包摄母公司股东的净利润为-4.11亿元。2022年，硅料价钱涨幅收窄和组件厂商得以向下流传导原材料加价效益后，阿特斯的净利润才得以建造。

晶澳科技在2022年年报中曾陈设了作念垂直一体化布局的公正：2010年启动，晶澳科技从单一的电板神气朝上游硅片和下流组件、电站扩展，过程十多年的勤快，照旧建立起垂直一体化的产业链，何况在光伏制造主产业链各神气的产能匹配程度高，上游原材料供应得到有劲保险，减少中间神气阛阓供应关系对公司盈利才能的影响，增强公司抗风险才能；不错把控产业链各神气家具的品性，容易在组件阛阓成就质料和品牌影响力；全产业链运营成心于公司加深对光伏各个神气的要津知晓，各神气协同运营，产能应用率保握开端，也不错裁汰最终产出品价钱。

TrendForce集邦参议新动力总监王健看好光伏组件厂商作念垂直一体化布局，他向记者示意：“在光伏产业链中，组件神气的技巧壁垒相对较低，组件厂商想要擢升竞争力，一方面需要隆重降本增效，加速垂直一体化布局，确保供应安全沉稳；另一方面需要加强品牌和渠谈的建设。”

产业单干和产业整合，是迥异的情状，但又各有给企业带来公正的后劲，要津是看产业所处阶段和企业本人的才能、选拔。在被硅料价钱“牵着鼻子走”的日子里，组件厂商体会到垂直一体化的公正，不吝重金延长我方的产业链条，当光伏行业再发展，垂直一体化会不会成为企业领会相比上风的负累？这大约是另一个故事。

2022年第四季度以来，硅料价钱干涉下行周期，但全行业被硅料价钱“牵着鼻子走”的日子，还会再次重演吗？作为更齐集终局奢侈者的组件神气，有契机成为光伏产业最有语言权的神气吗？组件厂商会成为光伏产业的链主企业吗？

“语言权受供需关系影响。”王健这么说。另又名光伏行业不雅察东谈主士则把话说得更为直白：“从其他行业的发展法律讲授来看，越濒临客户，语言权应该越强，因为越濒临客户越测验渠谈才能、品牌才能、售后才能，这些东西不是拿钱能砸出来的，需要永劫分的累积，组件厂商的语言权是应该强小数，当今在光伏链条中，组件神气的盈利才能亦然最沉稳的，不会大起大落，然则能强到什么程度，不好说。”

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该东谈主士同期合计，光伏行业面前还处在强烈竞争和技巧迭代岑岭期，行业模式很容易被诊治，他以至不忽视决议链条长的央国企干涉光伏行业，哪怕光伏行业是向阳产业，央国企的资金实力淳朴，因为跟不上产业节拍被淘汰，结局可能会相当惨烈。

产能多余，亦然外界对光伏行业的一个担忧。有机构统计，本年上半年，中国的60家光伏企业融资就接近2000亿元。

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“只须企业活动是阛阓化的，就一定存在产能多余，产能未几余即是紧缺经济，供小于求是带不来技巧的跨越、质料的提高和性价比的提高的，独一多余才会促进仗强欺弱。”又名光伏行业不雅察东谈主士向记者示意，他不挂牵光伏产能的多余，企业也应该承担可能被淘汰的风险，为我方的决议留神。

“面前光伏产业链本色产能已远超行业需求，但这种产能多余是结构性的、阶段性的。先进产能开释存在一定的滞后性，暂时无法孤高阛阓需求，而过时产能在技巧迭代、阛阓竞争加重的布景下，也会渐渐被淘汰。”王健如斯判断。

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显豁，正在扩产的阿特斯们也信托，会被淘汰的只是过时产能全球最大的博彩平台，而我方投建的是先进产能。